【十大券商一周策略】短期波动或加大，但并非行情反转！AI超级周期仍在半途

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　　广发证券：A股的成交集中度仍有上行空间

　　针对市场整体，广发证券认为 ，当指数没有负面β的情况下，市场也不会出现资金全面流出
，季度维度上，还是可以聚焦业绩和产业 ，即6月底A股半年报预告、7月中旬美股半年报。

　　针对A股成交集中度来到相对高位的话题
，广发证券认为，A股的成交集中度仍有上行空间 。首先 ，即便是与历史高点比较
，当前成交集中度也尚未到达极值
。其次，在大的产业趋势面前 ，成交集中度本身就有望创新高。此外
，本轮集中度提升的背后，传统资产的抛压也驱使资金加速涌入科技 ，也进一步导致了成交集中度的高斜率上行 。因此
，在景气度和业绩加速面前，以交易集中度 、成交额占比
、市值占比为代表的拥挤度指标很容易失效
。这类指标更适用于业绩尚未兑现的题材板块 ，典型如人形机器人、商业航天 、AI应用等。

　　招商证券：A股已进入盈利驱动的上行阶段

　　当前A股已进入盈利驱动的上行阶段，预计6月指数将呈“震荡上行
、高点抬升 ”格局 。外部看
，油价高位回落缓解输入通胀，美联储政策不确定性若消退 ，市场焦点将重回国内盈利主线。AI已成为兼具产业增长与波动放大双重属性的变量
，其景气尚未见顶，但高交易集中度和大型IPO会加剧市场波动
。因此 ，6月市场仍在验证景气逻辑
，超额收益来源于业绩、供需与涨价链条，配置应聚焦于资源品 、AI算力链及出口制造等业绩确定性较强的方向。

　　申万宏源证券：短期仍偏向于超跌反弹

　　短期 ，科技产业趋势动量延续的方向不断减少
，已向PCB细分领域和电容等方向聚焦 。极致结构分化行情延续，会越来越依赖于新催化新验证
。相对性价比修复 ，高切低行情有所演绎
，申万宏源证券认为，短期仍偏向于超跌反弹。高活跃资金参与高切低 ，会使得短期行情速度快，但后续反复增加 。同时
，愿意外推房地产和消费改善的投资者力量不足，大波段修复的力量尚待聚集
。

　　后续新景气方向 ，继续关注美伊冲突后
，全球产业格局调整的线索。重点关注能够基于中国能源安全+供应链安全，提升全球份额 ，向海外有效顺价的方向
，包括新能源、新能源汽车
、基础化工 。

　　中期，本轮上涨行情的主线资产不变 ，继续关注AI产业链和战略资源的配置机会
。光通信、储能 、存储
、燃机中期仍是高举高打资产。战略资源仍是时代的景气资产
，且战略资源的范畴可能不断拓展，有色金属、石油产业链 、航运 ，新能源都是方向 。

　　中国银河证券：A股市场震荡分化加速
，科技主线资金分歧加大

　　短期来看，美伊冲突风险趋于收敛 ，对全球风险偏好的压制有所减弱，但美联储官员表态偏鹰
，海外流动性宽松节奏放缓
。国内基本面呈现结构分化特征，高新技术
、高端制造等新动能持续发力 ，但整体内需修复节奏偏慢
，终端消费、传统产业需求依然偏弱，经济复苏仍以结构性亮点为主。从市场层面来看 ，市场交易拥挤度已处于相对高位
，不排除部分资金获利了结 、投资者分歧加大的可能，市场或进入“震荡整固+内部分化
”阶段 。但交易拥挤仅为阶段性情绪特征 ，并非行情反转的核心信号
，行情走向仍取决于产业景气能否持续。

　　本轮交易拥挤度背后，是景气度向科技
、高端制造等方向集中的体现
。科技景气与产业趋势未改 ，具备业绩支撑的龙头或将持续受益
，有望成为穿越当前高位震荡格局的关键抓手。

　　中信建投：后市有概率复刻“M形”震荡向上路径

　　本周AI板块波动显著放大，但中长期产业景气基础目前仍未动摇 ，短期市场进入资金接力关键时点 。后市有概率复刻“M形 ”震荡向上路径，通过“清洗浮筹→新资金接力
”过程
，在完成筹码交换后指数重拾升势
。

　　宏观层面，美伊备忘录接近达成 ，国际油价本周回落至90美元附近
，通胀担忧显著改善，全球需求有望提振。总体来说 ，延续中期策略展望提出的“景气为纲”投资思路
，继续聚焦“算力牛+复苏牛 ”双主线 。

　　行业重点关注：AI（半导体、光通信 、电子布
、服务器等）、有色金属（铜铝等工业金属） 、新能源（锂电、钠电
、风电、核电 、电网）等
。

　　国金证券：6月市场将在震荡中等待验牌时刻

　　在本轮以AI资本开支为驱动的行情中，分子端的变化正是决定市场转换的核心因素。6月市场将在震荡中等待验牌时刻：如果霍尔木兹海峡重开 ，市场将更有可能重回HALO交易；如果尾部风险情境出现
，当前的景气领域也难以独善其身 。

　　国金证券做出推荐如下：第一，关注宏观修复与AI人工智能投资往传统经济部门的扩散和价格传导两条主线：工业金属（铜
、铝、锂） ，化工（AI上游材料 、炼化等）
，能源补库与其他大宗品安全库存构建周期的受益品种（油运
、干散货）；第二，关注能源价格中枢上移（油、煤炭 ，锂电 、风光）；第三，产能周期见底
，随着后续全球工业需求回暖将迎来高弹性的商用车
、电网设备、纺织制造 、电子化学品等
。

　　兴业证券：AI超级周期仍在半途

　　短期看，随着6—7月国内外科技领域重要会议和产业进展集中落地
、上市公司新一轮业绩和需求指引相继释放 ，全球共振的亮点和焦点仍在科技。放眼本轮大周期而言
，无论是从渗透率、行情演进节奏还是估值来看，本轮全球共振的AI超级周期仍在半途 。短期拥挤度引发的休整无需过度担忧 ，景气和产业趋势的持续验证
，才是行情延续的关键
。

　　配置上，在AI行情分子端景气共识愈发凝聚 ，而分母端拥挤度 、流动性等压力整体可控的当下
，我们当前更建议坚守景气确定性强的方向，以及围绕主线内部轮动扩散进行布局 ，而非通过降低仓位或系统性“高切低”作应对。

　　继续建议三条应对思路：首先
，以长打短，继续坚守AI内部景气最具确定性的方向；其次 ，强势主线做轮动扩散，以“拥挤度+海外映射+投资者调研
”为核心抓手
，围绕AI内部挖掘细分机会，此外 ，AI之外
，出海链尤其是新能源、高端制造是另一条值得关注的主线方向 。

　　中银证券：短期震荡不改AI主线，关注成长内部高低切与均衡化

　　短期市场仍存在高位震荡波动的可能。A股估值分化已接近近年高位 ，科技板块开始出现一定恐高情绪
。同时
，6月解禁压力大增
、大型IPO潜在的资金虹吸效应，也可能加剧短期波动。市场风格或存在短期均衡化可能但年内切换可能性较弱 ，AI产业链仍是当下最为确定的景气上行方向 。短期节奏会从单一主线冲锋转向主线内部高低切+适度均衡化
。

　　浙商证券：剪刀差或收敛

　　4月以来双创指数上行斜率陡峭
，算力主线璀璨夺目。但与此同时，由于缺乏有效的扩散和轮动 ，市场也形成了较为极致的微观结构 。展望6月
，风格轮动方面，浙商证券认为剪刀差或收敛 ，相对收益的主线风格在右，绝对收益的价值风格在左
，建议聚焦“成长扩散+大盘价值”
。

　　行业配置方面，参考行业打分表排名 ，一方面
，相对收益思路下，鉴于本轮主线行情尚未进入第五期（共识松动期） ，可右侧继续持有业绩确定性高的通信和电子。另一方面
，绝对收益思路下，可左侧考虑“三低资产 ”（低位 ，低估值
，低拥挤度），如煤炭、电力和公用事业 、银行
、食饮、交运等 。

　　东吴证券：行情将逐步进入缩圈交易 、聚焦核心的阶段

　　当前市场或处于风格切换的早期阶段 ，科技板块单边上行的顺畅行情难以延续
。流动性边际收紧的背景下
，板块整体波动率将放大，行情轮动加快 ，市场获取超额收益的难度大幅提升。但需要明确的是，AI高景气产业趋势并未终结
，后续科技赛道仍是主线，行情将逐步进入缩圈交易
、聚焦核心的阶段 ，市场资金将逐步抛弃纯题材炒作标的
，集中布局有真实业绩兑现、高景气预期明确的核心品种，结构性行情仍将延续 。

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责任编辑：郝欣煜